KALIMANTAN SELATAN — Rumor merger Tesla-SpaceX pertama kali dilaporkan CNBC, mengutip diskusi internal yang melibatkan Elon Musk. Waktunya bertepatan dengan pengajuan dokumen pendaftaran IPO SpaceX ke SEC pada 20 Mei lalu. Raksasa antariksa itu dijadwalkan mulai diperdagangkan di Nasdaq dengan kode SPCX pada 12 Juni, menargetkan valuasi hingga USD 1,75 triliun dan dana segar sekitar USD 75 miliar — yang akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah.
Sementara itu, kapitalisasi pasar Tesla saat ini berada di kisaran USD 1,6 triliun. Artinya, jika merger terjadi, nilai gabungan kedua entitas bisa menembus USD 3 triliun. Analis Wedbush, Dan Ives, bahkan memberikan probabilitas 80 hingga 90 persen merger akan terjadi pada awal 2027. Namun pasar prediksi Kalsih hanya mencatat odds 33 persen untuk skenario yang sama sebelum Mei 2027.
Mengapa Struktur Kepemilikan Ini Berbahaya bagi Pemegang Saham Tesla
Masalah inti ada pada ketimpangan kendali. Musk hanya memegang sekitar 20 persen ekuitas Tesla, namun menguasai 85,1 persen hak suara SpaceX melalui kelas saham super-voting. Ketika Musk duduk di kedua sisi meja negosiasi — sebagai pemegang saham minoritas di Tesla dan mayoritas absolut di SpaceX — ia sebenarnya bernegosiasi dengan dirinya sendiri. Kepentingannya tidak terdistribusi secara proporsional antara kedua perusahaan.
Ini bukan skenario hipotetis. Tiga transaksi sebelumnya menunjukkan pola yang konsisten: nilai aset yang dibeli Tesla atau SpaceX cenderung membengkak secara ajaib setelah transaksi, sementara pemegang saham lain menanggung risikonya.
Tiga Transaksi Sebelumnya yang Menjadi Preseden
Pertama, akuisisi SolarCity senilai USD 2,6 miliar pada 2016. Musk adalah ketua dewan direksi dan pemegang saham terbesar perusahaan panel surya yang saat itu nyaris bangkrut. Tesla membelinya dengan saham. Meskipun pengadilan Delaware menyatakan transaksi itu wajar, direktur Tesla lainnya menyelesaikan gugatan dengan membayar USD 60 juta tanpa mengakui kesalahan. Setelah kasus selesai, Tesla menutup sebagian operasi tenaga surya dan berhenti melaporkan data pemasangan panel secara kuartalan.
Kedua, pembelian Twitter seharga USD 44 miliar pada 2022. Harga yang dibayar Musk dinilai terlalu tinggi bahkan oleh dirinya sendiri — ia sempat mencoba mundur dari kesepakatan. Dalam setahun, Fidelity merevaluasi kepemilikan sahamnya di Twitter turun 65 persen. Pada Oktober 2024, platform itu diperkirakan hanya bernilai USD 9-10 miliar. Namun pada Maret 2025, xAI — perusahaan AI Musk — mengakuisisi X (nama baru Twitter) dengan valuasi USD 33 miliar, atau USD 45 miliar termasuk utang. Nilai platform yang sempat anjlok itu tiba-tiba pulih secara ajaib.
Ketiga, keterlibatan xAI. Tesla menginvestasikan USD 2 miliar ke xAI pada Januari 2026 — meskipun pemegang saham sebelumnya menolak proposal serupa. Beberapa hari kemudian, beredar rumor merger tiga arah. Dalam hitungan pekan, SpaceX mengakuisisi xAI dengan valuasi sekitar USD 250 miliar. Setelah transaksi selesai, Musk mengakui xAI "tidak dibangun dengan benar" dan perlu dibangun ulang — setelah uang pemegang saham Tesla dan SpaceX sudah masuk.
Apa Artinya bagi Pemegang Saham Tesla jika Merger Terjadi?
Jika rencana keempat ini terwujud, pemegang saham Tesla akan menggabungkan perusahaan senilai USD 1,6 triliun dengan entitas yang 85 persen suaranya dikendalikan Musk — entitas yang kini sudah membawa beban Twitter yang nyaris bangkrut, perusahaan AI yang diakui bermasalah, dan bisnis roket dengan valuasi spekulatif yang bergantung pada mimpi Mars yang terus tertunda serta "pusat data di luar angkasa".
Praktik semacam ini tidak lazim di pasar modal AS. Tidak ada eksekutif lain yang melakukan transaksi antar-perusahaan yang ia kendalikan dalam skala dan frekuensi seperti ini. Bagi investor ritel yang memegang saham Tesla, merger ini bukan sekadar cerita pertumbuhan — melainkan risiko tata kelola yang bisa menggerus nilai kepemilikan mereka secara sistematis.
FAQ
Apakah merger Tesla-SpaceX sudah pasti terjadi?
Belum. Meskipun ada diskusi internal dan analis Wedbush memberikan probabilitas tinggi, pasar prediksi hanya mencatat 33 persen kemungkinan merger terjadi sebelum Mei 2027. IPO SpaceX yang akan datang pada Juni 2026 bisa menjadi faktor penentu.
Apa dampak merger ini bagi investor ritel di Indonesia?
Investor Indonesia yang memiliki saham Tesla — baik langsung maupun melalui reksa dana global — perlu mewaspadai potensi dilusi nilai kepemilikan. Praktik akuisisi antar-perusahaan yang dikendalikan Musk sebelumnya cenderung menguntungkan pihak yang ia kuasai secara voting mayoritas, bukan pemegang saham minoritas.
